优配送盘中一度跌超18%！中国飞鹤遭遇“业绩杀”

K图 06186_0

　　7月7日，中国飞鹤（06186.HK）低开低走，盘中一度跌超18%。截至早盘收盘，股价跌17.37%，报4.71港元/股，总市值约427亿港元。

　　消息面上，中国飞鹤于4日晚间发布盈利预警公告。据披露，该公司预计截至2025年6月30日止六个月的收益将介于91亿元至93亿元之间，较2024年同期的收益下降约101亿元。综合净利润预计介于10亿元至12亿元，较2024年同期的净利润约减少19亿元。

　　对于营收、利润同比下滑优配送，中国飞鹤解释称主要存在4点原因。一是公司向消费者提供生育补贴，从而导致收入有所下降；二是降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；三是收到的政府补助减少；四是对全脂奶粉产品进行减值计提。

　　值得一提的是，此前多家券商看好中国飞鹤。Wind数据显示，在过去三个月中，共有7家券商发布买入或优于大市的评级，其中不乏高盛等海外投行。评级调高方面，共有2家，分别是华西证券和高盛。

　　东吴证券在最近的一份研报中表示，2019年以前我国婴配粉行业量价齐增，受出生人口减少影响，2022-2023年行业规模分别同比下滑5%/10%，2024年出生人口回升带动行业降幅收窄。预计2025年我国婴配粉市场同比-1.2%，行业需求边际改善主因2024年出生人口回升带动2025年二段奶粉需求提升；2025年生育补贴政策频出，未来随着刺激生育政策逐步落地，中国飞鹤有望受益于行业需求提振。

　　该机构称，中国飞鹤是国内婴配粉龙头，2025年行业需求有望边际改善，星飞帆系列成长势能强劲，预计2025—2027年公司收入分别为221.7/236.3/251.7亿元，预计2025—2027年公司归母净利润分别为38.7/43.0/47.3亿元。

　　若参考此次预告的净利润与东吴证券的预测相对比，明显不及预期。